中银国际证券徐高:看懂中国经济需结合水与石两个视角 卖方研究转型有三大路径

您现在的位置:文学大全 > 亚博正规网址,time:2019-09-11 20:28
上一篇:公文写作授课辅导提纲 下一篇:没有了

中银国际证券徐高:看懂中国经济需结合水与石两个视角 卖方研究转型有三大路径

  近日,中银国际证券总裁助理兼首席经济学家在接受中国记者专访时表示,当前卖方研究亟需转型,需要更加贴合买方需求来组织研究,给客户提供更有操作性和实战性的研究服务。   徐高是学者型研究人才,着有《金融经济学二十五讲》《宏观经济学二十五讲:中国视角》两本畅销的经济学教科书。

在他的研究框架里,“水”和“石头”这两个视角缺一不可。

“只有将一般的经济规律和中国现实约束条件结合起来,才能真正理解中国经济。 ”徐高告诉记者。   卖方研究转型的三大路径  当前,卖方研究竞争进一步加剧,卖方生态和评价体系面临重构。 卖方研究究竟为谁服务?未来如何转型?  徐高认为,卖方研究相比买方研究来说分工更细、更有深度。 这种专业与深度本身就有其价值。 此外,卖方还是沟通买方的桥梁。

通过卖方这个桥梁,买方投资者之间可以实现观点的交流碰撞。 所以卖方研究没有过时,也不会过时。   关于行业转型,他认为此前卖方市场里确实出现了一些弊端,包括对研究能力的忽视,对排名的过度追求等。

目前,卖方研究需要转型应该是行业共识。 虽然卖方研究该如何转型,行业还在摸索之中,但有几个方向是明确的:  一是要回归研究的本源。

整个行业转型的一个方向就是要把研究的基础地位重新树立起来,以研究为本。 这也是市场对卖方研究的根本需求所在。

  二是研究服务要向公司的重点客户聚焦,通过研究来为公司创造价值。

此前,受研究员市场排名的影响,虽然有些客户未必能为公司贡献收入,但研究员为了获取选票,也愿意花精力去服务。 这种做法为公司创造的价值相对较小。 在后评选时代,就要有所侧重,通过公司销售部门把研究员的服务聚焦到公司的重点客户那里去。 这是中银国际证券研究和机构销售正在做的事情。   三是进一步发挥研究对公司内部各业务条线的支持作用。

以后券商研究所对投行、资管、经纪等内部业务条线的服务力度会逐步加大,以便在公司内部形成更强的协同效应。

  中国经济的水与石  徐高认为,经济学的基本规律要与中国的实际情况结合,视角有两个,一个是“水”,一个是“石头”,把这两个视角结合起来看中国经济,是他与许多研究者不一样的地方。

所谓“水”,就是市场。

市场很灵活,会根据周边环境的变化而变化。

yabo体育手机网页版 但水本身是没有形状的,把水放到什么容器里面就呈现什么形状。 要搞清楚水的运行状态,只研究水本身是不够的,还得研究约束条件。   如果把中国经济和西方国家经济都比作河流,那么西方国家因为市场经济已经建立了很久,在市场经济长期的“水流”冲刷中,水中的石头大都被冲走了。 相应地,西方国家市场经济运行时面临的约束会相对少一些。 所以研究西方国家经济,把握好水的运行规律,也就是西方经济学的基本规律,基本上就足够了。   但中国是转型经济体,改革开放至今,市场经济建立起来也就几十年的时间,经济中仍然存在一些计划经济成分,约束着市场的运行。 如果把中国看成一条河的话,河里水流动的时间并不长,水里还有很多石头没有被冲走,一定程度上阻碍着水的流动。   所以中国这条河流看起来就和西方国家不太一样,有些地方可能比较湍急,有的地方还卷起浪花漩涡。 如果只懂得水的流体动力学,而看不到水里面石头的分布,就很难理解水流在这里为什么是这样的形态。

但如果看了清水下的石头,再结合对水的运动规律的把握,就能解释了。

  所以为什么很多观察者,尤其是国外观察者,很难够理解中国?因为他们只是从“水”的角度来理解中国这条河流,而看不到水里的“石头”。

他们只是把西方经济学的理论生搬硬套到中国。 一旦套不上去,就认为中国有问题。 从这样的单一视角出发,确实很难理解中国的经济现象。

  所以要理解中国,对于一般经济规律的把握和对中国现实约束条件的识别,二者缺一不可,结合起来才能够真正读懂中国经济。   中国的金融业对外开放  徐高认为,金融业的对外开放是个非常明确的趋势,会有更多的外资券商进入国内,但我们并不害怕与这些外资券商做正面竞争。

  金融业务开展的前提是理解市场,理解客户。 对于中国的市场和客户的理解,同样有“水”和“石头”两个视角。 对刚进入中国的外资券商来说,一开始从“水”的单一视角去理解中国市场是很自然的,但也多半会碰到问题。 哪怕是国际上非常有声誉的外资券商进到国内,如果不能结合国内具体实情,业务开展起来也会面临不小的阻力。

是否能把国际通行经验与中国实践结合起来,以及到底能够结合到什么程度,是对外资券商的考验。   中银国际证券是非常独特的,它是唯一一家具有国有商业背景的证券公司,又有国际的背景,所以能够较好地把国际经验与国内实践结合起来。 在过去,中银国际证券在卖方研究中是走在前面的,以其专业性、全球视角和高标准,在市场里独树一帜。 未来我们要继续把这种特色发挥出来,在市场上进一步提升我们的品牌形象和影响力。   另外,资管新规后,子公司相继设立,整个资管行业面临重大变化。

在金融分业监管走向混业监管的大趋势下,不同金融机构之间的协同效应会变得更为重要。

中银国际证券作为有股东背景的券商,更容易将银行的资金渠道优势和证券公司的市场化机制结合起来,在服务客户方面体现出更强的竞争力。   徐高表示,“从这两点来看,我对中银国际证券未来的发展潜力非常有信心。

不过,面对来自外资券商以及其他种类金融机构的越来越强的竞争压力,我们也要有危机感。 这些压力对我们提出了更高的要求。

站在监管者的角度来看,之所要开放金融业、推进混业监管,也是希望通过外资机构的引入、对监管的梳理,来提升整个国内内资机构的竞争力,最后实现国内金融行业更高质量的发展。 ”(文章来源:券商中国)。


编辑推荐

友情链接